|
|
CVT: Lợi nhuận dự phóng 80 tỷ đồng
CTCK MB (MBS)
CTCP CMC (CVT – sàn HNX) công bố kết quả kinh doanh năm 2015 khả quan. Theo đó, doanh thu đạt mức 785 tỷ VNĐ, tăng 16.8% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế đạt mức 62.8 tỷ VNĐ, tăng 22% so với cùng kỳ.
Trong năm 2015, CVT đã chủ động nắm bắt thị hiếu người tiêu dùng, chuyển dịch cơ cấu sản phẩm sang các mặt hàng cao cấp cộng thêm thị trường bất động sản khởi sắc khiến doanh thu tăng trưởng khả quan. Công ty chủ động tiết giảm các chi phí trung gian như chi phí quản lý, lãi vay qua đó hỗ trợ đáng kể cho đà tăng trưởng lợi nhuận.
Trong năm 2015, CVT tập trung đầu tư giai đoạn 2 nhà máy CMC số 2 do đó chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận và dòng tiền của CVT sẽ được cải thiện đáng kể trong năm 2016.
Công ty đã chính thức khánh thành nhà máy gạch CMC 2 giai đoạn 2 với công suất 5 triệu m2 gạch/năm. Nhà máy này sẽ chuyên sản xuất gạch lát dòng sản phẩm cao cấp khổ lớn 600x600 và 800x800, có giá bán cao hơn các dòng sản phẩm khổ nhỏ. Nhà máy đã xong giai đoạn tiến hành chạy thử. Đồng thời, Công ty cũng vừa hoàn thành nâng cấp nhà máy CMC 2 giai đoạn 1 và tăng công suất sản xuất của giai đoạn 1 thêm 25%.
Trong năm 2015, nhiều công ty trong lĩnh vực sản xuất gạch ốp lát đã tiến hành tăng công suất do triển vọng tiêu thụ khả quan. Chúng tôi dự báo áp lực cạnh tranh đối với CVT sẽ tăng cao hơn trong năm 2016. Mặc dù vậy chúng tôi vẫn duy trì dự phóng lạc quan về khả năng tăng trưởng của Công ty.
Chúng tôi dự phóng lợi nhuận sau thuế của CVT trong 2016 đạt mức 80 tỷ đồng, tương đương mức EPS 4,166 đồng.
HVG: PE đang giao dịch ở mức 20,6 lần
Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBS)
Tập đoàn Hùng Vương (HVG) cho biết, niên độ tài chính 2015 (từ 1/1/2015 đến 30/9/2015) ghi nhận doanh thu thuần đạt 12.337 tỷ đồng, hoàn thành 88% kế hoạch; lợi nhuận trước thuế đạt 151 tỷ đồng, chỉ hoàn thành 27% kế hoạch, chủ yếu do chi phí lãi vay và khoản lỗ từ chênh lệch tỷ giá khá cao trong NĐTC 2015.
Trong NĐTC 2016 (từ 1/10/2015 đến 30/9/2016), HVG đặt kế hoạch doanh thu thuần là 24.000 tỷ đồng với tổng giá trị xuất khẩu ở mức 500-600 triệu USD, trong đó xuất khẩu cá tra chiếm 200-250 triệu USD, xuất khẩu tôm chiếm 300-350 triệu USD. Sản lượng thức ăn chăn nuôi dự kiến đạt 1,5 triệu tấn trong NĐTC 2016 và 2,5 triệu tấn NĐTC 2017. Bên cạnh đó, HVG đặt mục tiêu lợi nhuận trước thuế cho NĐTC 2016 là 500 tỷ đồng.
Ông Dương Ngọc Minh, Chủ tịch Hội đồng Quản trị kiêm Tổng Giám đốc công ty, cho biết Luật Nông trại mới của Mỹ sẽ không ảnh hưởng tới công ty vì HVG đã đáp ứng được các tiêu chuẩn gắt gao nhất trên thế giới như là Global Gap, HACCEP và ASC.
Do nhu cầu đầu tư khá lớn trong năm 2015 và 2016, HVG đã thay đổi chính sách chi trả cổ tức NĐTC 2015 từ tỷ lệ 20% trên mệnh giá bằng tiền mặt sang tỷ lệ 20% bằng cổ phiếu.
Giá cổ phiếu cuối phiên hôm nay tăng 6,8% và đóng cửa tại mức 11.000 đồng/cổ phiếu, đang giao dịch tại mức P/E là 20,6 lần và P/B là 9,2 lần.
RDP: PE sau pha loãng dự kiến 8,75x
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Với sự thay đổi trong cơ cấu sở hữu, dự án xây dựng nhà máy mới và kế hoạch hợp tác với đối tác nước ngoài đẩy mạnh xuất khẩu, CTCP Nhựa Rạng Đông (mã RDP) có tiềm năng cao tăng trưởng doanh thu trong các năm tới.
Bên cạnh đó, thông báo thoái vốn của SCIC tại một số doanh nghiệp nhựa mở ra kỳ vọng mở room ngành này, giá của cổ phiếu này đã tăng mạnh đến 80% so với thời điểm đầu năm 2015 đạt mức 26.800 ngày 21/1/2016. P/E 2015 trước phát hành mới ước đạt khoảng 7x lần.
Tuy nhiên chúng tôi lưu ý nhà đầu tư về rủi ro pha loãng đối với cổ phiếu RDP. Cụ thể, chương trình ESOP 2015 phát hành 2,442 triệu cổ phiếu và phát hành mới 4,715 triệu cổ phiếu (trường hợp phát hành thành công 100% số lượng cổ phiếu). Qua đó, nâng số lượng cổ phiếu của RDP sau pha loãng lên đến 22,849 triệu cổ phiếu.
Với dự báo lợi nhuận 2016 của RDP, PE forward của RDP với mức giá 26.800 ngày 21/1/2016 sau pha loãng dự kiến là 8,75 lần.
DHG: Khuyến nghị tích cực
CTCK Bảo Việt (BVSC)
CTCP Dược Hậu Giang (mã DHG) cho biết, kết quả kinh doanh quý IV/2015 quay trở lại tăng trưởng sau 2 quý đầu năm sụt giảm do tập trung tái cơ cấu hệ thông bán hàng. Lợi nhuận trước thuế đạt 704 tỷ đồng, hoàn thành 96,7% kế hoạch và giảm 7,6% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, ưu đãi thuế lớn từ nhà máy mới đã mang lại tăng trưởng đôt biến lợi nhuận sau thuế đến 44,2% đạt 168,53 tỷ đồng.
Lợi thế kênh phân phối lớn và phát triển bền vững hệ thống bán hàng sẽ giữ vững tăng trưởng doanh thu một con số cho DHG trong các năm tới. Năm 2016, DHG đặt kế hoạch doanh thu thuần 3,733 tỷ đồng, tăng 3,4% so với năm 2015. Lợi nhuận sau thuế đặt kế hoạch tăng trưởng 14,2%, đạt 679 tỷ dồng vẫn đến nhiều từ ưu đãi thuế cho nhà máy mới. EPS forward dự phóng đạt 7.950 đồng/cp.
DHG là một trong những doanh nghiệp dược nội địa niêm yết đáng chú ý nhất trong điều kiện ngành dược hiện tại. Với công suất tăng thêm từ nhà máy mới và kênh phân phối hiện có, mặc dù trong điều kiện ngành nhiều khó khăn, chúng tôi đánh giá DHG vẫn giữ vững tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận tốt trong các năm tới. Với P/E forward 2016 của DHG chỉ khoảng 7,8x lần thấp hơn trung bình ngành dược, chúng tôi đánh giá OUTPERFORM đối với cổ phiếu DHG với giá mục tiêu theo phương pháp định giá FCFF là 80.000 đồng/cp, cao hơn 29% so với mức giá đóng của ngày 28/1/2015.
PTB: Khuyến nghị trung lập
CTCK Bảo Việt (BVSC)
CTCP Phú Tài (mã PTB) đã mua lại cổ phần của công ty Vina G7 với tổng giá trị đầu tư 27.3 tỷ đồng, tương đương 75% phần vốn góp từ Vinacam. BVSC đánh giá hoạt động mua lại này sẽ có tác động tích cực đến việc sản xuất sản phẩm gổ nội thất của PTB.
Cụ thể, với thế mạnh là sản xuất các mặt hàng nội thất, CTCP Vina G7 có công suất 200 container/ tháng trên mặt bằng 30.000m2, sẽ có thể hỗ trợ cho PTB phát triển tăng tỷ trọng gỗ nội thất từ mức 40% lên 60%. Công suất hiện tại của nhà máy Thắng Lợi tại Bình Định là 120 container/ tháng và nhà máy Đồng Nai là 30 container/tháng .
Bên cạnh đó, khách hàng chủ yếu của Vina G7 có 35% là Nhật Bản và 65% đến từ Châu Âu. PTB có thể tận dụng đê mở rộng hê thống khách hàng. Bên cạnh đó, PTB sẽ tiến hành tái cơ cấu Vina G7, đưa về các đơn hàng giá trị cao hơn từ các sản phẩm gỗ với nguồn gốc từ gỗ thông, gỗ tràm và các nguyên liệu nhập khẩu… so với hiện tại chủ yếu chỉ làm hàng từ nguyên liệu gỗ cao su.
Mặt khác, dự báo sản lượng tiêu thụ đá granite của PTB sẽ tăng 20% trong năm 2016 nhờ thị trường xây dựng các dự án bất động sản, dân dụng và hạ tầng tiếp tục phục hồi. Tổng sản lượng tiêu thụ ước đạt 2,09 triệu m3.
PTB mở rộng nhà máy chế biến gỗ Thắng Lợi đang hoạt động tối đa công suất, tăng thêm 10% công suất hiện hữu, khoảng 120- 150m3/ tháng – tương đương khoảng 10 container/tháng. Với dự ước giá bán tăng 2% trong năm 2016 và nhà máy tiếp tục hoạt động tối đa công suất, doanh thu hoạt động sản xuất gỗ ước đạt 901 tỷ đồng trong năm 2016.
Còn về hoạt động kinh doanh ô tô, theo dự báo của VAMA nhu cầu tiêu thụ xe hơi trong năm 2016 sẽ tăng 25%, tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động kinh doanh ô tô của PTB. Doanh thu dự kiến năm 2016 đạt 1.389 tỷ đồng tăng 20% so với cùng kỳ.
Tuy nhiên, chúng tôi đánh giá các sản phẩm đá granite của PTB tiếp tục cạnh tranh với các sản phẩm Trung Quốc về mẫu mã và giá cả. Tuy nhiên, PTB có lợi thế về chất lượng và nguồn khách hàng ổn định có thể giúp duy trì vị thế hiện tại. Đồng thời, thuế tài nguyên đối với sản phẩm đá granite sẽ tăng từ 10% lên 15% áp dụng vào 1/7/2016, sẽ ảnh hưởng làm tăng chi phí khai thác đối với đá granite và giảm biên lợi nhuận của PTB trong nửa cuối năm khi khả năng chuyển giá cho người tiêu dùng không cao trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt.
Việc mua cổ phần chi phối tại Vina G7 có thể giúp PTB mở rộng hoạt động sản xuất gỗ nội thất và tận dụng nguồn khách hàng hiện có. Tuy nhiên cần 1-2 năm nữa để công ty tái cơ cấu lại hoạt động của Vina G7. Trong năm 2016, triển vọng tăng trưởng từ đá xây dựng và kinh doanh Toyota giúp hoạt động của PTB tiếp tục tăng trưởng tích cực.
Kể từ đầu tháng 12/2015 đến cuối tháng 1/2016, giá cổ phiếu PTB đã có mức tăng hơn 14%, lên gần mức giá mục tiêu của BVSC theo phương pháp định giá FCFF kết hợp với phương pháp so sánh P/E tại 83.900 đồng/CP. Do đó, BVSC chuyển khuyến nghị OUTPERFORM trong báo cáo cập nhật vào tháng 1/2016 thành NEUTRAL. Tuy nhiên, với 1 công ty đầu ngành trong sản xuất đá granite tự nhiên và triển vọng tăng trưởng trong năm 2016, nhà đầu tư có thể xem xét đầu tư ở vùng giá 68.000 - 70.000 đồng/CP.
Theo ĐTCK